近期尿素價(jià)格再次下行，宣告從10月下旬以來的反彈就此結(jié)束。不排除后期創(chuàng)出新低的可能性，理由是供求關(guān)系惡化的同時(shí)，成本端也面臨塌陷。今天重點(diǎn)討論一下尿素成本端的煤炭、天然氣、鐵路運(yùn)輸和電力的未來走勢。
　　首先來看煤炭價(jià)格。上周5500大卡環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)降到了376元/噸，同2011年相比已經(jīng)腰斬。雖然煤炭行業(yè)全線虧損，國內(nèi)也已經(jīng)進(jìn)入冬季取暖用煤高峰，但價(jià)格仍在弱勢下行。煤炭構(gòu)成氮肥成本的60%以上，在煤炭價(jià)格大幅持續(xù)下行的情況下，尿素難有成本支撐。有分析師測算山東等地新型煤氣化尿素的噸完全成本在1200元以內(nèi)，老裝置也在1500元以內(nèi)，全行業(yè)都面臨著開車一定比停產(chǎn)更“經(jīng)濟(jì)”的困境。另外一方面，國內(nèi)煤企參股或煤肥一體化企業(yè)的尿素產(chǎn)能多達(dá)3000萬噸以上，在賣煤難的情況下，生產(chǎn)化肥變相地解決了賣煤難的問題，綜合原因使得尿素減產(chǎn)的動(dòng)力不足。筆者有種預(yù)感，只要煤炭行業(yè)不完成去產(chǎn)能化的過程，尿素行業(yè)也就很難完成去產(chǎn)能化的過程。煤炭行業(yè)自2011年起結(jié)束了黃金十年，賣煤難造成的直接后果是加劇了尿素產(chǎn)能的過度擴(kuò)張（煤化一體、煤肥一體），這提醒我們尿素去產(chǎn)能化是個(gè)漫長的過程，不會(huì)一蹴而就。
　　其次來看天然氣價(jià)格。前期傳聞天然氣在10月底降價(jià)，至今未見到國家發(fā)改委調(diào)價(jià)的文件，預(yù)期落空。但筆者注意到往年國家發(fā)改委一般都會(huì)在10月底11月初出臺(tái)一個(gè)限工業(yè)保民用的文件，今年到現(xiàn)在沒有見到這個(gè)文件，至少說明了天然氣供應(yīng)已經(jīng)趨于寬松。國內(nèi)油、電等各項(xiàng)價(jià)格改革都在提速，諸多跡象顯示天然氣降價(jià)只是遲到，不是缺席，時(shí)間窗口應(yīng)該不會(huì)遲于明年的3月份。這意味著國內(nèi)氣頭尿素成本會(huì)下降，開工率會(huì)提升。
　　再次來看鐵路運(yùn)費(fèi)。今年前三季度全國鐵路貨運(yùn)量同比下降了11.41%，鐵路貨源運(yùn)力已成過剩局面。近期鐵路總公司開始下調(diào)運(yùn)費(fèi)的試點(diǎn)。相比于前期化肥鐵路運(yùn)費(fèi)的連續(xù)上調(diào)，后期降價(jià)更值得期待。
　　最后來看電力價(jià)格。國內(nèi)電力同樣處于嚴(yán)重過剩的局面，在煤價(jià)大幅下行的情況下，電力行業(yè)通過限產(chǎn)保價(jià)、消除競爭的方式實(shí)現(xiàn)了電力價(jià)格的穩(wěn)定。雖然明年4月份中小化肥的優(yōu)惠電價(jià)將被取消，但在電力改革不斷推進(jìn)的情況下，以鐵路行業(yè)作為前車之鑒，筆者認(rèn)為后期的電價(jià)更可能的是下降，而不是上漲。
　　綜合看，國內(nèi)尿素很難找到成本的支撐，一定不能以低為“底”。